Após os resultados do primeiro trimestre de 2026, reiteramos a recomendação de “compra” para Gerdau e elevamos o preço-alvo para R$ 27 ao fim de 2026, ante R$ 24 anteriormente, diante da melhora do momento operacional e valuation atrativo, com potencial de alta de 19% pelo fluxo de caixa descontado (DCF), retorno médio de fluxo de caixa livre (FCF) de 9% entre 2026 e 2028 e valor da empresa em relação ao resultado operacional (EV/Ebitda) estimado para 2026 de 4,3 vezes.

Nossas estimativas atualizadas incorporam uma dinâmica melhor do que a esperada para a divisão de Aços Longos Brasil (BD), impulsionada por um bom controle de custos, enquanto os preços devem se beneficiar da implementação de medidas de defesa comercial (antidumping). Também vemos um momento positivo na América do Norte com demanda sólida, apesar do impacto negativo de conversão decorrente de um real mais forte.

Revisão para cima das estimativas de Ebitda para 2026 e 2027: elevamos nossa estimativa de Ebitda para 2026 para R$ 12,4 bilhões, um aumento de 7% em relação à nossa projeção anterior e ao consenso, impulsionado por revisões positivas tanto para o Brasil quanto para a América do Norte. Para 2027, projetamos Ebitda de R$ 13,4 bilhões, alta de 5% em relação à nossa estimativa anterior e 10% acima do consenso. Esse aumento reflete a melhora das margens no Brasil, decorrente do impacto positivo de custos com a entrada em produção completa (ramp-up) de Miguel Burnier em 2027, que mais do que compensa a queda da margem Ebitda na América do Norte;

Brasil sustenta nossa revisão para cima para 2026: o resultado acima do esperado no Brasil no primeiro trimestre de 2026, aliado à perspectiva de nova expansão de margem no segundo trimestre, nos levou a revisar nossa estimativa de margem Ebitda para o Brasil em 2026 para 11,3%, ante 8,9% anteriormente. O principal fator é um desempenho de custos melhor do que o esperado, com ganhos de eficiência mais do que compensando o aumento dos custos de insumos. Também antecipamos um momento positivo para os preços domésticos do aço a partir do segundo trimestre, com reajustes já implementados em abril e espaço para novos aumentos no terceiro trimestre, na esteira das medidas antidumping recentemente aprovadas pelo governo;

Nos EUA, entregas fortes e momento positivo para preços: a carteira de pedidos está em 90 dias, acima da média de 70 dias observada nos trimestres recentes, o que evidencia a demanda robusta vinda dos setores de data centers e energia. Esse fator, aliado à queda das importações após a revisão da Seção 232 – dispositivo de legislação comercial dos EUA que permite tarifas ou restrições ao aço importado -, tem sustentado aumentos de preços na região, os quais mais do que compensam os maiores custos de insumos e resultam em um diferencial (spread) em metais mais elevado. Além disso, acreditamos que o acordo comercial entre EUA, México e Canadá (USMCA) ainda deve levar algum tempo para ser totalmente concluído, o que pode contribuir para a manutenção de uma dinâmica de preços domésticos mais firmes por mais tempo. Diante disso, elevamos nossa estimativa de margem Ebitda para a América do Norte em 2026 para 23,6%, ante 22,6% no modelo anterior.

Estimativas e valuation

Empresa citada: Gerdau

Ticker: GGBR4

Recomendação: Compra

Preço-alvo (2026): R$ 27,00

Confira o relatório na íntegra aqui.

Reiteramos recomendação de “compra” para Gerdau após resultado do 1T, com melhora operacional e valuation atrativo

Reiteramos recomendação de “compra” para Gerdau após resultado do 1T, com melhora operacional e valuation atrativo