O primeiro trimestre deve marcar um período desafiador para o setor de educação, especialmente no ensino à distância (EAD), pressionado pelas restrições do novo marco regulatório e pela migração parcial de alunos para modelos híbridos. Em contrapartida, algumas companhias devem apresentar leve melhora na captação no ensino presencial, enquanto a geração de caixa segue saudável, em linha com a tendência observada ao longo de 2025. A temporada de resultados começa em 6 de maio e reforça um cenário de crescimento mais moderado de receita, margens pressionadas em vários casos e foco cada vez maior em eficiência operacional e disciplina financeira.

Yduqs. O trimestre deve refletir um ciclo de captação fraco, em linha com o guidance (projeções) divulgado no quarto trimestre de 2025. A companhia deve registrar queda de cerca de 40% na entrada de alunos em programas digitais e retração próxima de 5% no presencial, parcialmente compensadas por um crescimento forte, ao redor de 75%, na vertical híbrida. Com isso, a receita líquida consolidada deve avançar pouco mais de 1% na comparação anual, enquanto a margem Ebitda (rentabilidade operacional) ajustada tende a recuar cerca de 1,2 ponto porcentual (pp), refletindo a dinâmica operacional mais fraca. Ainda assim, a geração de caixa deve permanecer robusta, sustentando a visão positiva sobre o nome.

Cogna. A expectativa é de um desempenho mais resiliente em relação aos pares. Na Kroton, a captação no ensino presencial deve ser positiva, impulsionando crescimento de receita em patamares de dois dígitos baixos, enquanto o EAD deve mostrar uma queda relevante, embora menos intensa que no restante do setor. A mudança no mix de alunos deve pressionar as margens. A Vasta tende a entregar mais um trimestre sólido, combinando crescimento e rentabilidade, enquanto a Saber deve se beneficiar do programa PNLD, com forte avanço de receita, ainda que com impacto pontual na margem devido ao calendário de compras. No consolidado, a Cogna deve reportar crescimento de cerca de 24% na receita líquida, com leve contração da margem Ebitda ajustada, além de forte geração de caixa.

Ânima. O trimestre deve mostrar crescimento baixo, porém positivo, na captação do ensino presencial, enquanto os programas híbridos devem avançar em ritmo de dois dígitos baixos. Apesar disso, a base de alunos do core deve ficar praticamente estável na comparação anual, uma vez que a maior participação do híbrido tende a elevar os índices de evasão. A estratégia de reajustes de preços deve continuar contribuindo para a expansão da receita, enquanto o ensino a distância segue pressionado pelo novo arcabouço regulatório. A Inspirali, por sua vez, deve manter um desempenho operacional positivo. No consolidado, a receita líquida deve crescer cerca de 7%, com leve compressão de margens, influenciada pelo aumento das despesas de marketing, embora a geração de caixa siga sólida.

Cruzeiro do Sul. A expectativa é de queda de dois dígitos na captação do ensino à distância, em linha com o movimento do setor. No presencial, o ajuste no portfólio de cursos e a priorização de aumentos de preços devem levar a uma leve retração no volume de ingressantes. Ainda assim, a receita líquida deve crescer em torno de 4,5% no ano. A rentabilidade tende a ser afetada por mudanças contábeis na classificação de alguns investimentos, agora reconhecidos como despesas operacionais, impacto que deve ser parcialmente compensado por ganhos de eficiência, resultando em uma margem Ebitda relativamente estável.

Ser Educacional. O cenário deve ser mais equilibrado. A companhia deve apresentar um ciclo de captação positivo no ensino presencial, enquanto o EAD deve registrar queda anual, contribuindo para uma desaceleração do crescimento da receita. Ainda assim, a receita líquida consolidada deve avançar cerca de 3%. Do lado da rentabilidade, os ganhos de eficiência implementados nos últimos trimestres devem continuar se traduzindo em leve expansão da margem Ebitda, reforçando a melhora gradual do perfil operacional.

Afya. A expectativa é de um trimestre sólido no segmento de graduação, sustentado por um ciclo de captação favorável e reajustes de preços acima da inflação. Já as divisões de educação continuada e soluções para práticas médicas devem apresentar desempenho mais moderado, o que tende a pressionar a rentabilidade consolidada. Mesmo assim, a companhia deve registrar crescimento de receita próximo de 8%, com margem Ebitda ainda elevada, embora em leve retração na comparação anual.

Principais estimativas para 1º trimestre

Empresas citadas: Yduqs, Cogna, Ânima, Cruzeiro do Sul, Ser Educacional e Afya.

Setor de educação deve ter 1T desafiador; Cogna se destaca com desempenho mais resiliente

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