Elevamos o preço-alvo da Usiminas para R$ 11, ante R$ 9 anteriormente, e seguimos com a recomendação de “compra”, diante do momento positivo do mercado de aço no Brasil e possíveis ganhos fiscais ligados a juros sobre capital próprio (JCP) não pagos no passado. Além disso, USIM5 segue com valuation atrativo, mesmo após uma alta de 82% desde a nossa revisão de recomendação em outubro do ano passado, com retorno sobre o fluxo de caixa livre (FCF) de 11% e valor da empresa em relação ao resultado operacional (EV/Ebitda) de 2,9 vezes estimado para 2027.

Os resultados do primeiro trimestre de 2026 mais fortes do que o esperado e a melhora das expectativas com o preço do aço também nos levaram a aumentar as expectativas para o Ebitda em 2026 para R$ 3 bilhões, 31% acima das nossas estimativas anteriores. Para 2027, estimamos Ebitda de R$ 3,6 bilhões, 15% superior à projeção anterior.

Benefícios fiscais ligados a JCP: no fim de 2025, o Superior Tribunal de Justiça (STJ) decidiu que as empresas podem deduzir retroativamente até 1996 o JCP não pago do Imposto de Renda da Pessoa Jurídica e da CSLL. No caso da Usiminas, estimamos que isso pode representar economia de impostos entre R$ 1,7 bilhão e R$ 3,6 bilhões ao longo dos próximos anos, equivalente a 15% a 32% do valor de mercado atual. No entanto, ainda não há clareza sobre quando ou se esse benefício será efetivamente monetizado. Mesmo assim, se ocorrer, pode aumentar de forma relevante a geração de caixa da empresa no futuro;

Mercado brasileiro de aço:a recuperação dos preços veio mais rápida do que o esperado, com reajustes de 5% a 7% em abril, seguidos por outro aumento de 5% em meados de maio. Embora as medidas antidumping possam ter contribuído, acreditamos que esses aumentos foram, em grande parte, resultado de fatores externos, como o conflito no Irã, que elevou os custos de frete e os preços globais do aço. Ao mesmo tempo, as importações de aço estão em queda e com mudança de origem, a partir de fornecedores com custo mais alto. Avaliamos que essa combinação de menor presença de importados e custos mais altos de reposição tende a sustentar novos aumentos de preços no mercado doméstico ao longo do segundo semestre de 2026.

Novas estimativas x antigas

Empresa citada: Usiminas

Ticker: USIM5

Recomendação: Compra

Preço-alvo (2026): R$ 11,00

Confira o relatório na íntegra aqui.

Elevamos preço-alvo da Usiminas para R$ 11 com alta do aço, possíveis ganhos fiscais com JCP e valuation ainda atrativo

Elevamos preço-alvo da Usiminas para R$ 11 com alta do aço, possíveis ganhos fiscais com JCP e valuation ainda atrativo